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資本市場支持供給側改革的機制與路徑

發布于:2016-09-21  |   作者:http://www.omfeel.com  |   已聚集:人圍觀

  “十三五”是中國實踐供給側改革的關鍵5年,供給側改革的扎實推進將給中國A股帶來長期慢牛的基礎。


  “十三五”時期是全面建成小康社會的決勝階段。《“十三五”規劃綱要》(以下簡稱《綱要》)指出:“從國內看,經濟長期向好的基本面沒有改變,發展前景依然廣闊,但提質增效、轉型升級的要求更加緊迫。經濟發展進入新常態,向形態更高級、分工更優化、結構更合理階段演化的趨勢更加明顯。”并明確強調供給側改革的思路:“以供給側結構性改革為主線,擴大有效供給,滿足有效需求,加快形成引領經濟發展新常態的體制機制和發展方式”。


  關鍵詞:不斷升級和個性化二級標題


  從供給結構的現狀來看,我國傳統產業存在一定的產能過剩。在當今全球產業分工已經形成完整鏈條的情況下,中國的產能過剩要分兩個角度來看,一是作為世界工廠的產能過剩;二是作為本土供給的建筑業的過剩。“十三五”發展主線指出:“著力推進供給側結構性改革,使供給能力滿足廣大人民日益增長、不斷升級和個性化的物質文化和生態環境需要。”道出了供給側改革的關鍵詞:不斷升級和個性化。


  在部分產業產能過剩的同時,也面臨著優質供給的缺失。主要表現為各類產品的高端供給均被國外廠商或品牌控制,從而制約本土產值的增值。例如:一線品牌洗的發水,幾乎完全被寶潔公司和聯合利華壟斷;小餅干等零食的品牌也幾乎被達能、康師傅(中國臺灣)、奧利奧、太平、旺旺(中國臺灣)、嘉頓(中國香港)、徐福記(中國臺灣)等國際品牌壟斷;乘用車行業,盡管自主品牌的銷售量占比約為40%,但銷售額占比不到10%,且自主品牌汽車的發動機和多來自合資廠商;更有甚者,大賣場也是國際品牌占上風,沃爾瑪、家樂福、華潤萬家三大巨頭中歐美品牌占兩席。這就意味著,中國GDP僅體現為所生產的基礎產品和服務,其上的高附加值,目前被外資所占有。近年來,中國游客瘋狂出國采購中國制造的國際品牌產品,正是國內優質供給短缺的集中體現。


  路徑:抓住關鍵行業,推動資本配套二級標題


  供給側改革的關鍵在于創造全新的環境,迎接企業家精神大發展的新階段。需要打破以上要素錯配的現狀,讓生產要素釋放出來,被新的企業家利用,與新的技術結合,形成新的產能。這個過程就是要素重估的過程:在新的企業家的支配下,勞動力、技術創新、制度等要素會逐步尋找自己的合理定價。


  資本市場通過對要素進行市場化的定價,支持經濟的供給側改革。市場化的要素定價,有利于資源從過剩行業向新興行業的流動。供給側改革的產業路徑,我們不妨從第二次世界大戰之后美國的經濟結構變遷來探尋供給側改革的路徑。在美國GDP結構中,有兩類行業呈現出長期增長態勢:一是專業和商業服務業;二是提高生活質量的教育服務業、藝術娛樂和休閑業、保健和社會救助業。


  資本市場要支持專業和商業服務業從傳統產業分離二級標題


  資本市場要鼓勵專業和商業服務業從傳統產業中分離,鼓勵產業公司孵化其中的優勢科技和優勢服務獨立走向資本市場。美國產業結構中最惹人注目的行業莫過于專業和商業服務業。在GDP增加值中的比重,從略高于3%的占比,上升到今天的12%。這是從傳統的生產、制造和服務業中不斷分離出來的專業、科技、服務,有學者也稱其為“生產性服務業”。專業和商業服務業的發達程度,代表了一個國家產業分工的發達程度,更代表了一個國家產業的對外滲透能力。當專業和商業服務業達到一定高度,不僅能夠為本國的產業服務,還能夠為全球的產業服務,從而通過掌握全球價值鏈的頂端,控制全球的產業價值鏈,獲得全球利潤。


  美國經濟的這一特征對我國國企改革有深刻啟發,國企改革要做好專業和商業服務業,而不是簡單地做大規模。要么把傳統的制造分離出去,專注專業和商業服務;要么把各專業技術和服務分離出去,自身則專注整合與市場。這對于我國資本市場支持國企改革提出了全新的思路:從質量上做增量,在數量和規模上對減法,以專業和商業服務業的做外技術輸出和服務輸出,擴大國有經濟影響力。


  在《綱要》的第五篇“優化現代產業體系”中,更是清晰地指出了構建科技、專業和商業服務業發展的路徑。《綱要》指出:圍繞結構深度調整、振興實體經濟,推進供給側結構性改革,培育壯大新興產業,改造提升傳統產業,加快構建創新能力強、品質服務優、協作緊密、環境友好的現代產業新體系。


  生活質量相關的品牌與服務需要大資本支持二級標題


  從美國GDP增加值來看,教育服務業、藝術娛樂和休閑業、保健和社會救助業,也是第二次世界大戰之后持續上升的行業。教育服務業在GDP增加值中的比重從0.3%的占比,上升到1%以上;藝術、娛樂和休閑業在GDP增加值中的比重從0.6%上升到1%的占比;更為驚人的是保健和社會救助業,占GDP增加值的比重從1.5%上下,上升到7%以上的占比。這些行業的共同特征便是與人們的生活質量息息相關,其發展是人們生活質量不斷提升的象征。這些行業的另外一個共同特點,便是其對全球價值的吸附。實際上,除了以上行業,美國在其他生活消費品上也呈現出了全球擴張能力。消費品“品牌”的全球擴張同樣帶來了持久的利潤支撐。


  不過這些行業也形成了基于品牌認知的壟斷,品牌認知除了來自文化的培育,更多地來自廣告和長期勸誘和渠道的長期沉淀。資本市場要發揮對民族品牌的扶持,強化對個性化服務的扶持。在當今移動互聯網時代,用資本的力量,支持提高人民生活質量的品牌和服務的發展。


  從道瓊斯的長期慢牛不難看出,專業和商業服務業、教育、藝術娛樂和休閑業、保健和社會救助業、消費品品牌的發展,都是經濟長期穩定上升的中堅力量。這些產業周期性弱,且都伴隨著經濟發展和人們生活質量的提高而提高,毫無疑問也都是股市穩定慢牛的中堅力量。A股的長期慢牛也需要這些行業的支撐,這些行業的發展則需要靠供給側改革的扎實推進。


  “十三五”是中國實踐供給側改革的關鍵5年,《綱要》思路清晰,路徑明確,供給側改革的扎實推進將給中國A股帶來長期慢牛的基礎。資本市場與實體經濟,是相輔相成的,資本市場要支持實體經濟,為實體經濟的轉型升級提供資本的供給側服務;資本市場的健康發展更是有賴于經濟的健康升級,有賴于供給側改革的扎實推進。


作者:孫建波

來源:人民網


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