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    如何讓人民幣國際化?改革匯率體制是當務之急

    發布于:2017-06-15  |   作者:http://www.omfeel.com  |   已聚集:人圍觀

      人民幣國際化需要完善體制,需要改革匯率體制。“一帶一路”給人民幣國際化提供了一個非常重要的機會。人民幣能不能成為國際貨幣,雖然由國際市場說了算,但是很多功課是在國內做的。


      中國金融四十人論壇(CF40)學術委員會主席、北京大學國家發展研究院教授黃益平在近日舉辦的2017中國企業競爭力夏季峰會上發表演講。他認為,未來人民幣成為國際貨幣需要三個條件。


      第一,人民幣要成為一種國際貨幣,必須要有一個強大開放的經濟體來支持。所以,中國經濟持續增長,繼續開放,是很必要的前提,但這還不夠。


      第二,中國必須有一個規模很大,產品種類很豐富,同時流動性很充裕,相對穩健的國內金融市場。只有這樣一個開放的市場,才能容納很多國際投資和融資的需求。要讓外國人持有中國的貨幣,得讓他有地方投資,如果像過去一樣,一說人民幣國際化就是讓香港人、新加坡人在銀行里存點人民幣,其實是不可持續的。


      最后一點,我國的政策和制度體制需要改變。外國人愿意不愿意長期持有和使用人民幣,是對我國制度的檢驗,取決于我國能不能保護產權,我國的制度能不能支持經濟的長期增長,這些方面我覺得我們都有很多的事情要做。


      此外,他認為,如果短期來看,眼下的當務之急,就是要改革我國的匯率體制。


      人民幣國際化需要穩健的國內金融市場


      從具體的金融細節上看,在未來“一帶一路”建設的過程中,人民幣國際化會起到什么作用?亞投行會起到什么作用?


      “一帶一路”建設顯然給人民幣國際化提供了一個非常重要的機會。回想一下美元成為國際貨幣的過程,在上世紀初的時候,美國已經是世界上最大的經濟體,經濟規模已經超過了第二、第三、第四位經濟體的總量,也就是說它是絕對的老大。但當時美元不是世界最主要的國際貨幣,而是英鎊。所以,這也提醒,我們經常說中國經濟規模大了,人民幣就一定成為重要的國際貨幣,有可能,但不一定。


      后來美元是怎么成為國際貨幣的呢?當然它有很多具體的步驟,其中包括在“一戰”以前建立美聯儲,實現美國金融的穩定。但是最重要的具體步驟是,在一戰和后來大蕭條之間,歐洲經濟出現非常大的問題,美元通過援助貸款和各種投資、貿易、交易,走向了世界,從而奠定了美元國際貨幣的地位。


      所以從這個角度來看, “一帶一路”為人民幣走向國際市場提供了一個很好的載體,未來中國做投資項目也好,發展貿易也好,如果能用人民幣結算,會有很多的機會。


      但是還是要往回退一步說,一種貨幣能不能成為國際貨幣,不是光自己說了算,而是由國際市場說了算。再退一步講,我的看法是,人民幣能不能成為國際貨幣,雖然由國際市場說了算,但是很多功課是在國內做的。美元能夠成為國際貨幣,就是美聯儲保持美國金融的穩定,這是一個很重要的前提。


      未來人民幣成為國際貨幣需要什么條件?我們過去和樊綱老師做過一些研究,得出三點結論:第一,人民幣要成為一種國際貨幣,必須要有一個強大開放的經濟體來支持。所以,中國經濟持續增長,繼續開放,是很必要的前提,但是這還不夠。


      第二,中國必須有一個規模很大,產品種類很豐富,同時流動性很充裕,相對穩健的國內金融市場。只有這樣一個開放的市場,才能容納很多國際投資和融資的需求。要讓外國人持有中國的貨幣,我們得讓他有地方投資,如果像過去一樣,一說人民幣國際化就是讓香港人、新加坡人在銀行里存點人民幣,其實是不可持續的。


      最后一點,我國的政策和制度體制需要改變。外國人愿意不愿意長期持有和使用人民幣,是對我國制度的檢驗,取決于我國能不能保護產權,我國的制度能不能支持經濟的長期增長,這些方面我覺得我們都有很多的事情要做。


      如果短期來看,眼下的當務之急,就是要改革我國的匯率體制。過去三五年,我們在推動人民幣國際化,但是因為匯率體制不夠靈活,最后雖然采取了很多措施,不過在一些領域,人民幣國際化走了回頭路。下一步,人民幣國際化還要繼續推進,我認為不靈活的匯率,其實已成為我國下一步經濟開放和人民幣國際化的一個重要約束。


      什么是商業的新邏輯?我想來想去,沒有什么新的邏輯,任何經濟的動力,到最后都變成你能不能賺錢的問題。這不需要學者討論企業應該怎么做。我覺得,因為“一帶一路”是我國政府一個很重要的倡議,政府在推動,有很多具體的工作可能需要政府做,來推動金融為“一帶一路”服務,創造更好的條件。


      我能簡單想到幾個方面的問題。第一,我們還是要有一個穩健、開放、有效的金融市場,包括相對比較靈活的匯率體系。“一帶一路”最后的結果,當然不光是我國到海外合作建一些基礎設施,還有人員的交流,有金融和投資、貿易的開放,它是一個全方位的交流。如果我國的金融體系不夠開放,只是提供一些資金到海外做投資,最后的效果是很難完全實現。


      我把“一帶一路”看成下一步我國經濟發展,其實也是全球經濟發展的一個很重要的策略。我們經常說新常態,說增長減速、經濟轉型和產業升級,背后我認為都可以從“一帶一路”里面找到金融經濟邏輯。所以,在推動人民幣國際化的過程當中,我們需要做的首先是建立一個相對有效的金融體系。


      同時我覺得有很多市場的基礎設施需要做,比如說要不要用人民幣作為未來交易的主要貨幣,或者從另外一個角度來說,也有人提出,是不是SDR應該發揮更大的作用。雖然在國際市場上,人民幣發揮作用還有一定距離,但是我們能不能考慮讓SDR發揮更大的作用。而且很重要的是,我國現在在國際金融體系中,可能需要考慮改革和建立一些新的秩序。


      前一段時間穆迪下調了中國的主權信用評級,客觀來說市場并沒有接受這樣的結果。我看到大多數人的觀點都認為,不是說它完全沒道理,而是說它是一個滯后的反映。理論來說,評級機構應該領先并預告風險,但是它做出一個調整,只是指出一個存在的問題,而且中國政府正在采取一些措施。大多數人認為,對于中國主權債務的風險來說,最艱難的時期也許已經過去了。這給我們一個提示就是,也許中國現在在國際金融體系中有一些做法,有一些體制,不完全符合發展中國家,包括我國未來要做的一些事情的規范。我國是不是需要考慮做一些改革?我覺得政府可能需要做很多事情。


      最后,商業邏輯要由企業去實現,政府要起到一個很重要的保駕護航的作用。比如說雙邊或者多邊的投資保護協議,企業到海外去了,但是我們“一帶一路”是60幾個國家,情況錯綜復雜,客觀地來說,這么多國家,這么多年沒有發展起來,是有深刻的原因,不單單是因為沒有基礎設施。所以經濟發展不好,有很多的原因。我國企業如果到這些市場上去,政府能不能與這些國家簽訂政府之間的協議,提供相應的保障,保障我國企業的利益,我覺得有很多工作要做。


    來源:中國金融四十人論壇

    作者:黃益平


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