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    房地產市場應慎防出現黑天鵝

    發布于:2017-07-18  |   作者:http://www.omfeel.com  |   已聚集:人圍觀

      房地產市場的走勢一直是大家關注的對象,也是金融經濟的重點領域,從目前經濟來看更應警惕房地產市場出現黑天鵝。


      本文源自2017年第二季度宏觀經濟形勢分析會上夏斌的發言實錄


      以下為實錄:


      夏斌:各位朋友,上午好!到了半年之期,決策者和市場投資者都很關心宏觀經濟,研究判斷上半年走勢,提出下半年的政策建議。目的都是為了一個,為了確保中國經濟穩定、健康、持續的增長。一般來說,傳統分析都是三駕馬車的分析。投資、出口、消費怎么樣?這是短期分析,是總結上半年,預計下半年。經常用的都是“觸底反彈”,“探底”、“企穩”等等這樣的詞語。


      我想說,這半年來,中國經濟走得不錯,很不容易。這方面今天就不多說了。


      但是,若是長期分析,GDP增長定的目標是6.5%以上,我們到了6.7%,甚至更高一些?;蛘弑?.5%甚至更低一些,這就是判斷持續健康增長的唯一目標?


      從長期穩定增長看,而不是短期分析,中國經濟持續穩定健康的發展,當前主要困難是什么?主要矛盾是什么?主要風險是什么?它的困難、矛盾就是差在GDP零點幾個百分點上嗎?好像不是。這是講傳統三駕馬車的分析。


      如果從問題導向分析,而不是“三駕馬車”式的分析,應是什么樣的分析?


      我們政府提出的目標任務是,穩增長、促改革、調結構、防風險、惠民生,提了5個方面。這5個方面之間是什么關系?


      中國經濟只有持續穩定地增長,政府收入、企業收入、居民收入才能提高。只有三者收入提高了,那么“惠民生”中的民生改善就有了物質基礎。


      針對當前中國經濟結構的不合理性,經濟結構要調整,供給側要改革。只有加快調結構,結構理順了,經濟才能保證持續穩定地增長,而不是臨時反彈。這是講結構和增長的關系。


      而調結構,怎么調?供給側結構性改革,必須通過改革,改善政策制度,只有改革才能調整結構。


      以上講的四點中間,增長、結構、民生、改革,相對于中國經濟發展的最終目標是什么?6.5%是講政府的宏觀經濟調控目標,經濟發展的最終目標是提高人民的福利水平,是惠民生。因此,相對最終目標而言,改革、結構調整,都是動力,是手段,是工具,不是目標。最終目標就是讓國民生活水平提高。這是我們抓改革、調結構、穩增長的最終目標。


      但是,國民經濟是一個動態的持續的運營過程,我們今天的經濟運行,是延續了昨天經濟運行的軌跡,是昨天運行的結果。這句話怎么說?就是說中國的經濟增長,近十年,正好是十年,前一周期的最高峰,是2007年,GDP增長14.2%,慢慢下行到目前的6.6%。GDP增速在不斷下行調整中,而全社會總體債務率,2015年據預測計算,2015年248%,2016年上升到了260%左右,說明投資效率在下降,新增資本產出比率在下降。


      又鑒于我們的改革轉型以及新舊動能機制的轉化,是緩慢、漸進的過程,M2增長余額累計到160多萬億,投放了大量貨幣。面對這樣的貨幣存量和大量的債務,動能轉化、改革結構調整是緩慢的過程,所以,市場邏輯決定了,當經濟增速下降、企業收入減少和支付風險的出現是必然的。因此我們要進一步確保經濟持續穩定健康的增長,市場出清和釋放一些風險是必要條件,是前提。否則,國民經濟難以持續健康穩定的增長。因此,經濟中穩增長這一主要矛盾,自然就會轉化為穩增長和防風險的矛盾。因為只有風險釋放,市場信號端正了,才能真正穩住長期的增長。但是,如果隱藏的風險問題處理不好,也會釀成系統性風險的爆發,葬送經濟穩定的大局。也就是說,風險不處理不行,處理不好也不行。


      正是在這樣的環境背景下,今年四月底,中央政治局開會研究金融問題。政治局專門開會研究金融問題。以前好像沒聽說過。這說明什么?這次會議提出了,金融安全是國家安全的重要組成部分。在穩增長中把金融問題提到了新的高度,充分認識到了金融風險問題的現實嚴重性。我們要穩住經濟,就要穩住金融。而且指出了要正確把握中國當前的經濟態勢,必須處理好穩增長和防風險這一對主要矛盾。根據中央政治局指示,央行發出的聲音是:要小心把握去杠桿和維持合理流動性兩者間的平衡關系。也就是說,金融監管要加強,金融改革要深入,去杠桿要繼續,但是必須要維持金融體系的合理流動性,確保在處理穩增長和防風險這一主要矛盾中,堅決不發生系統性風險。


      由此看很清楚,要處理好這對矛盾,按照毛主席的觀點,主要矛盾是穩增長與防風險的矛盾,主要矛盾方面是什么?我認為是在釋放系統性風險這一方面。眾所周知,系統性風險因素實際上已存在很多。我們不主動去釋放,肯定沒有中國經濟穩定增長的未來。而如果拿捏不好釋放的力度,讓風險迅速傳遞,就會中斷穩經濟的大局。比如,金融領域過去幾年中曾經部分的無序創新。兩個月前,各金融監管部門又爭先恐后地加強監管力度,缺乏新的監管協調。馬上引起了社會上對2013年“錢荒”的恐懼記憶。


      所以,當前我們要警惕國際經濟領域中產生的“黑天鵝”。我認為,我們也要警惕國內的“黑天鵝”??赡茉谀姆矫??一個是房地產調控已經發展到了“五限”,我們要警惕市場上形成預期一致而產生的結果。二是即便是亡羊補牢,我們也要加強金融監管,這是形勢所迫。但是,面對已經積累的大量金融風險,我們要講究監管策略,政策轉化中要講究策略。要警惕由于各監管部門的協調不力,而造成不該有的經濟劇烈震蕩,對經濟穩定帶來重大沖擊。因此在總體上,為應付可能會飛來的黑天鵝,我們一定要未雨綢繆,要有總體謀略。謝謝大家!


    來源:經濟學家圈

    作者:夏斌


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