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    CDS合約是相當于交易雙方的一個博弈

    發布于:2013-01-23  |   作者:http://www.omfeel.com  |   已聚集:人圍觀
            CDS合約是相當于交易雙方的一個博弈:買方以支付一定的保險費為賭注,賭承保的標的貸款可能發生違約事件;賣方收取保費承諾發生違約事件給予賠償的則是不發生違約事件。這是一項保險同時也就是一個賭博。當然.從更嚴肅的角度吞.通常,經濟學者仍會區分一個純梓賭博行為與類似保險合約這樣的金融合約。
           但既然等同于一項保險合約。為么不簡明地稱為“保險“反而要搞出一個拗口的名稱“信貸違約掉期合約勺這里的原因即在于CDS合約要規避開美國保險業務監管部門的監骨!)一個類似的金融創新如備用信用證。由于美國銀行法不準銀行為其客戶開具擔保函,在國際貿易中.美國公司在遇到交易對方要求其出全〔銀行保時。就想出請美國銀行開具備川信用證可替代銀行擔保函的做法.這樣.備用信用證作為規避美國銀行法規的一個金融創新產品就(在20世紀50-64年代〕誕生并廠泛地為世界各地的貿易商和銀行所采用,
           CDS產品類似。它的創設就使保險業務有了極廣泛的拓展。搞好了這一點.就不難明白為什么美國國際集團(AIG)會成為這次金融危機爆發中的一個關鍵點—因為AIG本身就是一個保險業為主業的集團.它承擔了CDs產品交易平臺提供者的職能。流通于全球的CDS產品總量萬億美元川,的2/3左右是利用AIG提供的交易平臺來完成的。這就是孕致美國財政部在AR;陷人財務危機時不得不立即予以救援的根本原因。否則.整個CDS交易將即刻崩潰.其后果無法預料。
          MBS. CD,和C'DS產品共同構成了房屋貸款資產證券化流通的第三級抵押貸款立場。更準確地和產品構成了一個公開交易市場的金融衍生品市場.在這個市場.一項MBS, 產品可以得到CDs產品的承保.從而極大地拓展了市場買者的類v與數量(即極大地拓展了市場的融資能力)。正因為如此.在房貸市場卜的二級貸款人才能順楊地將其向一級貸款人均買的房貸證券化以后(加LCDS承保)再銷件給找他買家。所以,這個金融衍'I:品市場實際L續有f二級按揭貸款.行場的功能。
         重要的點還在于.由于產品構造的其有三級按揭貸款市場功能的金融衍生品市場的存在.使得二級按揭貸款放貸人可以由發行CD( 產品來套現按揭貸款從而實現了再融資(新的資金流人了按揭貸款市場);其次.由于LIDS的保險功能.使得(產品買者(似乎)可以再買進一份(.DS合約完成風險轉移.從而.保證了按揭貸款證券化(CIx),)產品的市場需求.這又反過來導致二級按揭貸款放貸人可以放松按揭貸款條件以擴大按揭貸款的市場需求。
          MBS, CIx ,既然是債券吧的證券化產品.則其中必涉及到信用評級問題。相對而言. MBS產品的來源很清晰.評級機構對此可以給出相對嚴謹也相對傳統的評級。但CIIX)產品的評級則異常復雜。這里僅粗略的說明。
          首先應可以理解投資銀行買人許多項按揭房貸.不能一項一項逐個進行證券化處理.因為這樣處理起來業務成本一作常高。聽以投資銀行只能對買人的多項按揭貸款合在一起組成一貸款也必即批次化、規?;靥幚沓尚碌淖C券產品。
     
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